美邦服が赤字にあえいでいる

2008年に深セン証券取引所に上場し、創業者の周成建氏は2年連続でに服を着せる業界初の富豪で、2012年のピーク時までに全国に5220店を持ち、その後国内外で被害を受けたブランドインターネットとのダブルショックで、今は赤字に陥っており、かつての業界のトップとして、米邦の盛衰はアパレル業界全体の現在の苦境の縮図である。

「普通の道を歩まない」ことで知られ、「中国アパレル界の黄埔軍校」のアメリカアパレルは、最近数件の公告が続いた後、世論の嵐に陥った。

2016年に再び利益が得られなければ、米邦は「星をかぶって帽子をかぶる」リスクに直面するだろう。2015年と2016年上半期の連続赤字に陥ったことや、2016年中間報が第3四半期も赤字になると予測したことを受けて、米邦は先週、完全子会社の華邦科創の株式100%を売却すると発表し、「現在の苦境を改善し、返済圧力を緩和するために資産を売却する」、「子を売って渇きを解消する」との世論の見方が出ている。

これまで米州が直面していた役員陣の動揺も注目されていた：9月30日、同社の林海舟副総裁と劉毅氏は辞任を選択し、2人が管理していたのはサプライチェーン管理と市場、8月11日、同社の周文武取締役も取締役を辞任した。

大公国際信用評価はその後、このような状況に注目した。大公は「13美邦01」の格付け見通しに否定的な見方を示したほか、米邦の役員の変動や資産売却計画がその経営管理と信用水準に与える後続の影響に引き続き注目し、市場に適時に発表すると表明した。

「会社は10月に一部の社債を満期で売却し、短期資金面に一定の圧力をかけている」。米邦関係者は記者団に答えた。しかし、米邦側は、現在は秋冬の販売シーズンに当たり、キャッシュフローが良好で、銀行による信用供与額が十分で、「会社は強い返済能力を持っている」と強調した。

同時に、依然として赤字の局面に直面して、米邦側も記者に会社経営のもう一つの指標を強調した：「上半期の全体収入は着実に上昇し、直営と加盟の成長状況も穏健な成長態勢を呈している」、そのため、「会社の経営業績が好転した」と考えている。

しかし、これは業界内で認められていない。複数の小売業界アナリストは記者団に対し、かつての業界のトップとして、米国は困難な時期にあり、アパレル業界全体の現在の苦境の縮図であると述べた。「米邦の業績はよくなく、以前のライバルにはソンマ、シンヴィス、ゾダンヌなどが含まれており、業績もよくなかった」。

子会社を売却して損をした疑いがある

米邦が疲弊した業績状況に陥ってから、もう何年も経っている。純利益の下落が続き、在庫の圧力が重く、インターネットの転換はその上にのしかかっている「三つの山」である。

転換期にあった米国は、2012年から純利益が連続して下落している。米邦の2015年財務報告によると、売上高は2014年同期比4.92%減の62.94億元、利益は396%急落し、4億3100万元の損失となった。米邦の上場7年ぶりの赤字でもある。

2016年半の年報では、米州の「成績表」は依然として気まずい。データによると、上半期の売上高は30.74億元で、前年同期比10.7%微増だった。純利益は6019.08万元の赤字だった。第3四半期の業績は発表されていないが、半期報告書は1-9月の業績損失、純利益は1億6000万元の損失を予測している。

収益力の面での困難な状況を除いて、米国国の在庫圧力は依然として重い。実際、多くのアパレル業界の人々が記者に美邦について話した時、第一印象はすべて「在庫量が驚くほど多い」だった。データはこのような印象を裏付ける：2016年上半期、米邦の棚卸資産の値下がり損失は前年同期比約68%増の1億1800万元に達した、在庫回転日数も2015年同期の149日から185.26日に上昇した。

現行の証券法の規定によると、上場企業は2年連続の赤字で、取引所に退市リスク警告の特別処理を実施され、会社は「*ST」と表示される。3年連続の赤字は強制的に退市する。これは、米国が「星をかぶって帽子をかぶる」リスクに直面していることを意味し、それに損失を与える時間は多くないことを意味している。

これは、最近、米邦を完全子会社の華邦科創の100%株式を売却することにつながり、損失を捻挫することとの間に連想が生じている。

実際、米邦が売却を準備している華邦科創は、現在の米邦の主要子会社の中で最も運営されている会社の1つです。データによると、2015年12月31日現在、華邦科創の総資産は1億4800万元、売上高は9085万元、純利益は3160万元に達した。

具体的な売却価格はまだ分からないが、総資産1億4800万元に達する華邦科創を売却して得た収益は、現在1億6000万元の損失が見込まれている米邦に少なからぬストレスを軽減させるかもしれない。

「売却予定の子会社である華邦科創は現在監査評価中であり、関連進展については後続の公告に注目してください」米邦の担当者は子会社売却と業績改善の関連には正面から応じていないが、「現在、経営状況は改善しつつある」と記者に伝えた。

「会社のブランド再構築ルートの転換は2016年に効果が現れ始め、市場低迷の大環境の下で、米邦は2016年上半期に下落傾向を逆転させてプラス成長に転じた。上半期に主要業務収入は30.39億元を実現し、前年同期比10.68%増加した。会社のルート開拓の効果は顕著で、店舗数も前年末比83店増の3809店に達した」担当者は言う。

しかし、このような「経営業績が好転した」という説は、業界では認められていない。「小売業界の業績状況、より直感的なデータは同店売上高（Same StoreSales）とは、販売店が少なくとも1年オープンしていることを前提としており、同じ販売店の同時期の売上高を指す。総売上高を比較するだけでは、店舗数が増えるにつれて総売上高の増加は難しくないからだ」ベテラン小売業界アナリストでファッションレス中国語網の創始者である唐小唐氏は記者に対し、「例えば、以前は40店あったが、現在は200店あるが、総売上高はどれだけ伸びるのか。これは収益力、リピーター、ブランド認知度などの問題を説明するものではない」と分析した。

米邦側は同店の売上高という指標を公表していないが、唐氏は、「業界に対する私の確信では、米邦の売上高は10%前後伸びており、同店の売上高の伸びは2%を超えることはないと言われています。業界全体の状況は低迷しています。ユニクロのようなブランドでさえ、利益の下落に直面しています。賃料コストが上昇し、人件費が上昇しているのに、同店の売上高は上昇していない、あるいはわずかに上昇しているのであれば、収益力は低下しているのですのです。」

前服飾の第一富盛衰史

米邦の気まずい現状に感嘆して、迂回できないのはその家元の周成建だ。

現在51歳の周成建は、1994年に会社を設立した。2000年初めに美邦は浙江省から上海に本社を移転し、2008年に深セン証券取引所で上場に成功した。2009年、2010年、周成建は2度も中国大陸部の服装の第一位になった。これは米邦にかつてあった「追い風」の時間であり、ほとんどの国産アパレルブランドの良い時間でもある。

かつて、「Meters/bonwe」などの看板が印刷された服は、多くの町の若者の心の中の「ブランド品」だった。「私は90年代末に大学に入った時、安徽蕪湖のような小さな場所でアディダス、ナイキを見たことがありませんでしたが、美邦、真維斯、以純、安踏、波司登はすべて見ることができました。国産アパレルブランドの初期のルートは比較的よく、加えて中央テレビに広告を出して、ブランドの認知度は一気に上がりました」国内外のアパレルブランドを10年以上研究してきた業界関係者として、唐氏は「当時は人々の商売のルートも少なく、美邦がこのように中央テレビの大プラットフォームで広告をしていたブランドは、各地に加盟代理店を募集するのは非常に容易だった。これがこれらのブランドの急速な発展を招いた理由だ」と感慨深げに語った。

加盟店のモデルは、かつて米国が誇りに思っていた「網を借りて魚をとる」ことだった。当時のメディアの報道によると、店舗賃貸料、内装工事、人員給与、税収などの投資は巨大で、美邦はフランチャイズチェーン経営戦略を採用し、地域によっては毎年それぞれ加盟者から5万元から35万元の特許料を受け取り、「加盟者とリスクを共有し、ウィンウィンを実現する」。

これは米州の店舗規模に幾何級数的な増加をもたらした。1995年から2003年にかけて、美邦の各地の専門店の数は数十店から1100店以上に急増した。ピーク時の2012年には、美邦の店舗数は5220店に達した。

2008年8月28日、米邦は深セン証券取引所A株の上場に成功した。上場初日、株式つまり逆相場は51%上昇し、周成建とその娘の実家は合わせて160億元を超え、中国のアパレル業界の「第一の金持ち」となった。

2人の有名な企業家である蒙牛グループの牛根生会長と万科グループの王石会長は、米邦の上場をさらに彩った。王石はずっと周成建の親友で、牛根生は周成建長江商学院の同級生だという。2人は当時、米邦の取締役を務めていた。

2008年、米州の売上高と純利益はそれぞれ44.74億元、5.88億元だった。その後、売上高と純利益は共に大幅に上昇し、2011年にピークに達した--売上高99.45億元、純利益12.06億元。

データを見ると、2011-2012年は米邦発展史上の「曲がり角」だった。この年、米州は上場以来最大の世論危機に見舞われ、財務操作の噂に深く陥り、一時は株価が暴落した。

2011年末、米邦はメディアに25億6000万の在庫を暴露された。当時、紡績アパレル上場企業は一般的に赤字や利益が下落していたが、米邦の2012年半年報が発表したデータは「華やか」に見えた。売上高は21%増加し、純利益は15%増加し、わずか半年間で8億の在庫を消化した。しかし、すぐにメディアは、周成建とその親族が支配する会社が、関連取引を通じて米邦の一部の業績に貢献したと指摘した。

企業の発展史をさかのぼれば、業界関係者の目には、2008年に上場し、繁栄の様相を呈していた時に、美邦の危機はすでに訪れていた。

　　「2008年の北京五輪の時はインフラ整備が盛んで、国内経済の発展が速く、消費力も急速に追いついていた。美邦のようなブランドの発展は非常に繁栄していたが、この時は国際ブランドも入ってきた。これは、もともと美邦、森馬、真維斯、佐丹奴といったいくつかのブランド間の競争だけが、一気に大量の国際ブランドの競争につながったことを意味している争い、製品、マーケティングに一気に優位性がなくなり、アパレル業界全体がそうだった」唐氏は、「この時は、ちょうどこれらの国内ブランドが数年前に繁栄して発展した後、大きく拡大し始めた時期だった。急激に拡大した後、外部から挟撃され、潰滅した」と分析した。

実際、周成建がメディアのインタビューを受けた記録を振り返ると、少なくとも2008年の米邦最盛期には、国際ブランドの競争に対して、十分に重視していなかった。当時、周成建氏はメディアに対し、「多くの海外の大衆ファッションブランドが中国に進出し、ある程度国民の消費観を変えたが、美邦に比べて中国市場に対する理解と研究が不足している、あるいは中国市場に対する発展戦略がまだ不足している」と語った。

同時に、もう一つのもっと獰猛な圧力はインターネットから来ている。ベテランアパレル業界アナリストの馬岗氏は記者に対して次のように分析した。「美邦が位置するのは、H&Mやユニクロなどの強力な国際競争相手に直面しているカジュアルとクロスファッションのプレートと言えます。同時に価格的には、インターネット全体のアパレルブランドが競争相手です。美邦が位置する価格帯は300元以上で、これはインターネット全体の衣料品が最も売れている価格帯であり、アパレル業界は電子商取引化が最も徹底しているからです底辺の業界の一つ。これがアメリカの服に与えるインパクトは、言うまでもありません」

インターネットのモデルチェンジの見通しは明らかでない

米邦は2010年にインターネットのモデルチェンジの道を歩んだ。他の同類のアパレルブランドと比較すると、インターネットのモデルチェンジにおける米邦の取り組みは業界の「先駆者」と言えるが、効果は望ましくない。

2010年12月、米邦は電子商取引プラットフォームの邦買網に接続し、これは米邦のインターネットモデルチェンジにおける「初ショー」とされている。消費者はこのプラットフォームを通じて、実店舗でコードをスキャンして消費することができ、オンラインショッピングとオフライン交換を実現することもできる。残念なことに、邦買網の運営は1年もたたないうちに幕を閉じ、米邦が投入した6000万元は水を流した。

2年間準備した後、2013年10月、米州はO 2 O戦略の始動を発表した。オフライン検査店を作るために、米邦は加盟店を閉鎖し、直営店を1000店以上増やした。美邦はまた、都市の特色と店舗のテーマを結合し、「一城一文化、一店一物語」の理念を導入し、情景式ショッピングを構築しようとしている。この時、独立して2年間運営してきた邦買網も再び会社システムに復帰し、周成建のO 2 O戦略青写真に全力で協力した。しかし、業界関係者によると、美邦が作った体験店は客が少なく、O 2 O試水の効果はそれほど大きくない。

2015年11月21日、米邦は「智造」産業サプライチェーンプラットフォーム、O 2 Oマルチブランド販売プラットフォーム、インターネットビッグデータクラウドプラットフォームセンターの構築に42億元の株式を非公開で発行した。

このインターネットの転換戦で、周成建の息子周邦威は、若い世代の力として舞台の前に出た。

（周邦威）

2015年、周成建と周邦威は共同で「有範」アプリをリリースした。このアプリの普及に対して、美邦は依然としてお金を燃やすことを選んだ：2季連続でインターネットオーディション番組「奇抜な説」を高調し、2016年夏にスターの李易峰に代弁させた。しかし、市場の反応を見ると、結果は理想的ではなかった。2016年3月のメディア報道によると、「有範」アプリのダウンロード数は当時37万前後だった。

馬岗氏は記者団に、米邦はインターネット化の改革を推進する過程で、インターネットの衝撃に対抗するにはまだ足りないと述べた。「アパレル分野全体はインターネットの影響を最も受けているが、米邦の動きは実際には十分ではない。インターネットのマーケティングに対抗するにはインターネット化の程度が不足している。インターネットの小売会社に徹頭徹尾変更できれば、業績はそれほど惨憺たるものではないだろう」。馬岗氏は、「O 2 Oを通じて一部の店を閉鎖するのは、伝統的な小売調整の方法であり、業績の成長を支えるには不十分であり、このような動きは小さすぎる」と分析した。

「国内のアパレル電子商取引の収益モデルには実際に天然の欠陥が存在しており、消費者はタオバオや天猫のような電子商取引プラットフォームで消費する習慣が培われているため、基本的には業者が自営する電子商取引プラットフォームで消費することは難しい」。唐氏も記者に、「米邦が商品をネット上に置くのは在庫を清算するためだが、伝統的なルートはまだ赤字で、ネット上で売っても損をしないのだろうか。タオバオや天猫のような電子商取引プラットフォームでは、業者はプラットフォームに口銭を払うだけでなく、ネット上のマーケティング費用を加える必要があり、実店舗で販売するコストと変わらない」と指摘した。

同時に、唐氏は、一部の国内アパレル業界の上場企業が行っているインターネットのモデルチェンジには、「時価総額の宣伝」の疑いがあるとさえ考えている。「これらの会社がこれほど高い市場価値を持っていることを支持するものは何もありません。これはバブルです。みんな小売業そのものに集中しているわけではありません」

注目すべき現象の1つは、長年にわたって純利益が下落し、在庫が高い企業になった後、米邦の株価は2015年の株式災害期間中に一時急騰し、最終的に深セン証券取引所から質問状が出されたことだ。一方、美邦の周成建董事長は徐翔案に関連し、2016年1月に周成建氏と美邦董事の秘塗珂氏が一時「双双失連」したとの噂があり、資本市場で広く議論されている。

興味深いことに、2016年初めに周成建氏の「失聯」に関する噂が出た後、これまでの講演での検討を思い出した人がいた。周成建氏は「過去10年は確かに自分を間違っていて、自分を『浮気』させてしまったと思います。この産業、専門を中心に集中せず、本当に職人精神で裁縫をしていたので、市場に捨てられました」と話した。